5月26日，由济安金信主办的“公募基金群星汇颁奖典礼暨公募基金业高质量发展论坛”在深圳举行。

作为中国人民大学金融信息中心主任、济安金信基金评级创始人与腾讯济安指数设计者，杨健教授在会上做了题为《关于中国特色估值体系的研究与思考》的主旨演讲，观点犀利、逻辑清晰，获得了基金、银行、保险与上市公司参会嘉宾的高度评价。

金句快递：

中国特色估值体系是在国家监管规则下投资者（需方）与上市公司（供方）的终极博弈， 许多市场规则尚未与国际接轨的背景下研究“中特估”不仅具有理论意义，而且具有现实意义！

中国特色估值体系存在的意义是实现资本市场的有效配置，为价值投资者带来财富！任何投资是选择牺牲当前消费行为，预期在未来得到更多财富，价值投资的逻辑就是用时间置换空间。

研究者欲理解中国特色估值体系，必先理解资本市场；欲理解资本市场，必先理解中国国情！

估值体系一定不能脱离市场，研究“中特估”，需要深入研究中国市场。杨健直言，市场是有规律的，只有能够捕捉市场规律，能够找到方法和技巧，才有机会从事这个行业，也才能有能力证明金融机构所收取的费用是问心无愧的。

济安估值体系实证研究表明：（1）中国股市并非赌场随机漫步，而是介于有效市场与分形市场之间；（3）中国投资者并非都是投机者，价值投资在中国是可行的；（3） 不存在所谓“中特估”概念股，广大投资者切忌跟风追涨杀跌！

例如，关于必要性，官方提议的“中特估”体现出三大特点：首先是以中国自己的产业结构特色来体现，体现出我国的机制和别的国家、经济体的不同；其次是关注未来的科技与经济发展；市场是在监管者制定的游戏规则之下，投资者与上市公司的终极博弈。

关于必要性，从过去和现在的情况看，许多“中字头”股票在济安定价估值体系看确实存在长期低估现象，但是考虑央企国企的盈利能力、偿债能力、运行效率、发展能力等因素以及供给充沛等现状，并不是所有的“中字头”股票都具有中短期投资价值。

关于存在性，杨健教授指出：我们所有的估值都是“中特估”，因为它是由制度所造成，比如，t+1，没有做空机制，曾经的无股不庄，所谓的政策市，等等。市场是在监管者制定的游戏规则之下投资者与上市公司的终极博弈。

关于可解性，所谓中国特色估值体系，终究是在谈公司的价值？还是在谈股票的价值？杨健明确指出，这两者是截然不同的。公司是一个实体，是一个活生生摆在面前的东西，而股票的价值却有一点虚幻的概念。杨健认为，理论上，公司价值和股票价值息息相关，一旦拥有股票，便拥有了上市公司的一部分。